本周一，金融市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)劇烈波動(dòng)，投資者紛紛尋求避險(xiǎn)，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)大規(guī)模拋售。盡管目前仍有部分投資者在逐步減倉(cāng)，但拋售壓力已明顯減輕，市場(chǎng)趨于穩(wěn)定。那些急于出售的投資者大多已完成交易，而有意入市的買(mǎi)家也開(kāi)始嶄露頭角。市場(chǎng)的平穩(wěn)狀態(tài)為投資者提供了消化信息的時(shí)間，恐慌情緒逐漸消散。
隨著Deepseek事件后的第四個(gè)交易日到來(lái)，市場(chǎng)情緒與敘事格局發(fā)生了新的變化。周一的市場(chǎng)動(dòng)蕩中，高盛交易臺(tái)觀察到幾個(gè)關(guān)鍵現(xiàn)象：全面拋售以管理風(fēng)險(xiǎn)、缺乏承接下跌資產(chǎn)的買(mǎi)家、杠桿和ETF放大了市場(chǎng)波動(dòng)，以及半導(dǎo)體板塊資金流向防御性板塊，如軟件行業(yè)。
截至目前，半導(dǎo)體板塊本周跌幅已收窄至5%，并在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)1%的漲幅。周一的避險(xiǎn)情緒雖仍余波未平，但拋售壓力已大幅緩解。市場(chǎng)逐步企穩(wěn)，為投資者提供了更加冷靜的思考環(huán)境。
隨著市場(chǎng)的穩(wěn)定，買(mǎi)方與賣(mài)方對(duì)于Deepseek的信息差異逐漸縮小。昨日，一家外資銀行舉辦了規(guī)模達(dá)5000人的Deepseek研討會(huì)，各路AI樂(lè)觀派紛紛出面穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，如“Jevons悖論”等敘事逐漸深入人心。同時(shí)，meta與MSFT的業(yè)績(jī)報(bào)告也為市場(chǎng)帶來(lái)了積極信號(hào)。
然而，盡管市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，但關(guān)于推理技術(shù)、受益者、英偉達(dá)的護(hù)城河以及更嚴(yán)格的芯片禁令等問(wèn)題，投資者之間仍存在爭(zhēng)議。meta業(yè)績(jī)發(fā)布后，英偉達(dá)股價(jià)仍顯得疲軟。
meta業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上提到的定制芯片計(jì)劃，引發(fā)了買(mǎi)方對(duì)ASICs（專(zhuān)用集成電路）的濃厚興趣。然而，對(duì)于meta在GPU與定制芯片領(lǐng)域的布局，分析機(jī)構(gòu)BofA持積極但客觀的態(tài)度，認(rèn)為meta在25財(cái)年用于“定制芯片”的投入僅占其總資本支出的很小一部分。
短期內(nèi)，ASICs因訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理、各家企業(yè)加大投入以及不受出口管制影響等優(yōu)勢(shì)，確定性更高。但長(zhǎng)期來(lái)看，若市場(chǎng)繼續(xù)走向開(kāi)源路線，GPU集群因其易于擴(kuò)展和適應(yīng)架構(gòu)變動(dòng)的特性，可能比ASICs更具彈性。
昨日市場(chǎng)熱議的Groq公司，目前尚未出現(xiàn)顯著變化。關(guān)于Groq TPU的專(zhuān)家紀(jì)要眾多，投資者已進(jìn)行了深入研究。JPM昨日發(fā)布的專(zhuān)家紀(jì)要，將待整理后推出。
大摩近期上調(diào)了對(duì)capex支出的預(yù)測(cè)，并對(duì)25/26年的預(yù)測(cè)進(jìn)行了調(diào)整。同時(shí)，該機(jī)構(gòu)還對(duì)meta的支出進(jìn)行了詳細(xì)拆解，為投資者提供了更多參考信息。
