近期，中國人民銀行（央行）采取了一系列措施以保持銀行體系流動性充裕。2025年1月，央行通過固定數(shù)量、利率招標和多重價位中標的方式，成功進行了總額高達17000億元的買斷式逆回購操作。具體而言，這包括3個月期限（91天）的12000億元和6個月期限（182天）的5000億元。
與此同時，央行在1月份繼續(xù)對中期借貸便利（MLF）進行了縮量續(xù)作，導致全月凈回籠資金達到7950億元。盡管央行暫時停止了公開市場國債的買入操作，但綜合考慮買斷式逆回購操作的影響，1月份央行實際上凈投放了中長期資金9050億元。自2024年第四季度以來，央行每月的國債買賣和買斷式逆回購操作總量均超過了MLF到期量，從而確保了市場流動性的充足。
買斷式逆回購操作、公開市場國債買賣操作以及MLF操作，是央行在每日進行7天期逆回購操作的基礎上，為滿足市場對中長期資金的需求而額外投放的資金。其中，國債買賣操作和買斷式逆回購操作是央行分別在2024年8月和10月推出的新貨幣政策工具。
以往年末，央行通常會通過增加MLF操作來提供流動性。然而，隨著央行在市場化利率調控機制方面取得實質性進展，MLF操作已變得更加市場化，其利率也不再具有政策導向意義。目前，央行已連續(xù)六個月對MLF進行了縮量續(xù)作。
在新的貨幣政策框架下，央行的流動性投放渠道更加多樣化。自2024年10月以來，央行在持續(xù)縮量續(xù)作MLF的同時，還通過公開市場凈買入國債和買斷式逆回購等操作，實現(xiàn)了每月中長期資金的凈投放，且期限品種更加靈活多樣。
央行通過買斷式逆回購和7天期逆回購操作，不僅提供了期限相對較短、利率較低的資金，滿足了金融機構跨年的資金需求，還有效降低了機構的負債成本。這些操作與整治金融業(yè)違規(guī)手工補息、同業(yè)活期存款自律等措施相結合，形成了一套有效的政策組合拳。
自2024年10月以來，央行已逐步加大了買斷式逆回購操作的規(guī)模，從最初的5000億元增加到后來的8000億元、1.4萬億元，直至最近的1.7萬億元。市場專家普遍認為，未來央行將繼續(xù)開展大規(guī)模的買斷式逆回購操作，以逐步替代MLF，推動其余額持續(xù)下降。
從操作期限來看，此次央行開展的買斷式逆回購操作將分別在2025年4月下旬和7月下旬到期，這一安排能夠完整地覆蓋春節(jié)因素對流動性的影響。實際上，自去年10月以來，央行開展的買斷式逆回購操作都將在春節(jié)假期后到期，這將有助于平抑春節(jié)期間的資金面波動。
受多種因素影響，包括1月15日9950億元MLF到期、季度月份進入繳稅高峰期以及臨近春節(jié)假期銀行現(xiàn)金投放力度加大等，自1月中旬開始，市場資金面出現(xiàn)了緊張態(tài)勢。銀行間7天質押回購加權平均利率（DR007）自1月13日至24日持續(xù)保持在2%以上水平，截至1月27日，DR007仍維持在1.8%以上，顯著高于政策利率。
開年以來，央行多次釋放出防止資金空轉、防范利率風險和穩(wěn)定匯率的信號。為避免債券市場波動加劇，央行持續(xù)加強宏觀審慎管理，多次提示債市風險，并階段性暫停了國債買入操作。同時，面對美元指數(shù)走強帶來的人民幣匯率貶值壓力，央行已及時采取宏觀審慎管理工具，多措并舉穩(wěn)定匯率。
