近期，A股市場的并購重組活動持續升溫，眾多上市公司紛紛宣布相關計劃，意圖通過此類交易實現業務擴展或轉型。
根據光大證券的不完全統計，最近一周內，包括邦彥技術、南京商旅、匯頂科技、格力地產等在內的18家A股公司，均發布了并購重組的最新進展公告。自11月份以來，已有46家公司相繼發布了并購重組的公告，相比之下，去年同期的這一數字僅為7家。并購重組市場的活躍度顯著提升，多家公司的股價也因此飆升，其中南京化纖更是連續七日漲停。
值得注意的是，格力地產（600185.SH）的并購重組計劃顯得尤為特別。作為一家具有國資背景的企業，格力地產此次的交易并非簡單的行業內并購，而是跨越到了免稅行業。
根據格力地產的公告，公司計劃將其持有的上海海控合聯、上海海控保聯、上海海控太聯、三亞合聯建設、重慶兩江新區格力地產等五家公司的100%股權，以及向橫琴金融投資集團的5億元借款，與珠海投資控股有限公司（簡稱：海投公司）持有的珠海市免稅企業集團51%的股權進行置換。此次置換的估值差額部分，將由海投公司以現金形式向格力地產補足。若交易順利完成，格力地產將正式涉足免稅行業。
在并購重組計劃中，海投公司還承諾，若置入資產在今年完成交割，那么從2024年至2026年，珠海免稅集團的凈利潤將分別不低于約5.67億元、6.20億元和6.61億元。而根據過往數據，珠海免稅在2023年及2024年上半年的凈利潤分別為6.67億元和4.38億元。這一承諾顯示了海投公司對珠海免稅未來盈利能力的信心。
市場分析人士認為，隨著中國對外免簽國家的增多，特別是日韓等國的免簽政策放開，將有更多的外國游客涌入中國，這將為免稅業務帶來高速增長的機會。格力地產此次轉型把握住了這一風口，有望在未來實現業務的快速增長。
受并購重組消息的影響，格力地產的股價連續兩日大漲，創下近一年的新高。然而，在今日高開后，股價卻持續回落，最終以跌停收盤，報收于7.78元，總市值為147億元。盡管股價有所波動，但格力地產的轉型之路仍在繼續。
根據公司的三季報數據，截至9月末，格力地產的凈利潤虧損9.22億元，同比下滑193.84%，資產負債率為80.65%。目前，公司的長短期償債指標均有所走弱，利息保障倍數已連續三個季度不能覆蓋債務利息。同時，公司存續的兩只債券合計14.2億元，其中一只票息為7%的公司債將于明年3月到期。
從公司的財務數據可以看出，格力地產的短期債務規模一直較大。截至三季度末，公司的有息債務規模已升至122.45億元，其中超過半數為一年內到期的債務。在連年虧損和資金周轉不暢的情況下，公司急需通過并購重組引入新的業務來“補血”。而免稅業務由于其較強的盈利能力和良好的現金流情況，早已被這家區域房企覬覦已久。
然而，在并購重組的過程中，格力地產因涉嫌信息披露違法違規而被證監會立案調查，導致重組進程一度受阻。直到去年9月，隨著監管部門的調查和審結完成，重組才得以恢復。
據公司的備考審閱報告顯示，若此次交易完成，格力地產2024年上半年的營業收入將增加約4274.36萬元，免稅品銷售收入占營業收入的比重將達到64.56%。同時，免稅品銷售的毛利將占總毛利的79.03%，這將有助于緩解公司的虧損狀況。
