近日，國債市場風云變幻，10年期國債活躍券收益率在連續波動中引發了市場的廣泛關注。據市場觀察，該收益率在昨日午后突然跳降的基礎上，今日上午繼續呈現顯著下行的趨勢，一度下探至1.8550%，最大下行幅度達到5個基點。盡管隨后略有回升，但截至上午11:30，10年期國債利率仍維持在1.8560%的低位。
市場參與者注意到，這一輪收益率下行背后，機構行為呈現出復雜態勢。一方面，農村金融機構、城市商業銀行及保險公司等紛紛加入國債搶購行列，特別是農村金融機構，在12月9日凈買入國債高達109.22億元，覆蓋多個期限，其中20-30年期國債買入量達到61.7億元。另一方面，大型銀行繼續買入國債，但主要集中在3年期以下，而基金公司則選擇了止盈，賣出國債56.43億元，主要集中在7-10年期。
有市場分析人士指出，當前國債市場的這種波動，可能與資金面未顯著寬松有關。盡管央行今日進行了1416億元的7天期逆回購操作，實現凈投放903億元，終結了連日的凈回籠態勢，但12月以來，資金面整體并未出現顯著寬松跡象。DR007加權均價在12月4日觸及1.60%的低點后，便持續上行，目前已攀升至1.80%以上。
市場還關注到央行對長債的態度和操作。有歷史數據顯示，當10年期國債利率低于OMO利率加50個基點時，央行往往會頻繁發聲提示長債風險；當低于45個基點時，央行通常會進一步加大管理力度或進行債券買賣操作。因此，市場參與者普遍認為，未來央行的政策動向將對國債市場走勢產生重要影響。
對于未來國債市場的走勢，市場觀點存在分歧。部分機構認為，雖然短期節奏上預期過于一致可能帶來止盈壓力，但整體而言，在未有明確信號表明宏觀周期逆轉之前，債市的牛市進程不會輕易結束。然而，也有分析人士指出，當前存單利率尚未下行，現券市場可能存在過度投機的情況。如果央行保持資金投放謹慎，配置盤的承接力量可能相對有限，這將限制中期利率的下行空間。
值得注意的是，盡管市場存在諸多不確定性因素，但仍有部分機構對債市前景持樂觀態度。他們認為，明年國內外經濟壓力可能加大，為應對這些壓力，貨幣政策有望轉向更加寬松。降息、降準的幅度有可能超過今年，這將為債市收益率的下行打開空間。因此，他們預計10年期國債利率未來仍有20-30個基點的下行空間。
