近期，中國(guó)股市的定價(jià)主導(dǎo)力量正悄然發(fā)生變化，個(gè)人投資者的影響力逐漸減弱，而機(jī)構(gòu)投資者正成為新的定價(jià)核心。這一轉(zhuǎn)變過程中，房?jī)r(jià)和社融信號(hào)成為機(jī)構(gòu)密切關(guān)注的焦點(diǎn)，但投資者情緒因外部因素干擾而顯得尤為脆弱，市場(chǎng)波動(dòng)因此加劇。
當(dāng)前，市場(chǎng)正處于政策空窗期，政策預(yù)期的不確定性導(dǎo)致市場(chǎng)心態(tài)紊亂。盡管如此，國(guó)內(nèi)政策的方向和目標(biāo)依然明確，預(yù)計(jì)12月將再次凝聚政策共識(shí)。市場(chǎng)似乎已站在年度級(jí)別馬拉松行情的起跑線上，等待房?jī)r(jià)和社融信號(hào)的明確，以決定未來的走勢(shì)。
在配置策略上，短期內(nèi)市場(chǎng)參與者傾向于使用部分低估值的順周期品種作為過渡，一旦信號(hào)明確，將積極增配績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股和內(nèi)需消費(fèi)股。各大券商對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)的看法各異，但普遍認(rèn)為市場(chǎng)未來將以震蕩為主。
中金公司指出，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股市偏利好，但股市未來幾周可能以震蕩為主，難以出現(xiàn)大級(jí)別下跌。同時(shí)，多數(shù)寬基指數(shù)的成交額處于一般水平，成交量能夠?qū)κ袌?chǎng)形成一定支撐。綜合來看，A股當(dāng)前具有一定的宏觀預(yù)期支撐，微觀結(jié)構(gòu)偏中性，未來可能呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，大盤成長(zhǎng)風(fēng)格或具有優(yōu)勢(shì)。
國(guó)泰君安則強(qiáng)調(diào)，決策層對(duì)扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與支持資本市場(chǎng)的態(tài)度轉(zhuǎn)變，為股市行情提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)股市將出現(xiàn)持續(xù)震蕩行情，但港股和A股的調(diào)整為跨年反彈奠定了基礎(chǔ)。潛在的政策空間，如更高的赤字率、更多的地方轉(zhuǎn)移支付等，可能為股市帶來利好。
廣發(fā)證券認(rèn)為，近期市場(chǎng)面臨階段性回調(diào)壓力，但流動(dòng)性沖擊和盈利風(fēng)險(xiǎn)均可控。未來在政策積極的預(yù)期下，市場(chǎng)顯著下行風(fēng)險(xiǎn)有限。建議關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議等重要會(huì)議，以及廣義財(cái)政的真正規(guī)模，以判斷基本面牛市的可能性。
華泰證券維持啞鈴型策略，認(rèn)為短期A股仍處于政策難以證偽、業(yè)績(jī)驗(yàn)證壓力小、成交量中樞上移的階段。建議配置低估值、低籌碼且直接受益于增量政策的銀行、建筑行業(yè)，以及小盤成長(zhǎng)中的軍工、計(jì)算機(jī)行業(yè)。
海通證券指出，近期市場(chǎng)情緒主要由散戶游資、杠桿資金等支撐，交易熱度回落背后或是散戶等活躍資金情緒降溫。中期行情望由基本面驅(qū)動(dòng)，結(jié)構(gòu)上基本面占優(yōu)的科技制造及中高端制造或是中期主線。
招商證券表示，近期市場(chǎng)調(diào)整是多重因素交織影響的結(jié)果，但市場(chǎng)仍處于大級(jí)別上行行情的演化過程中。后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)政策的逐步發(fā)力并顯現(xiàn)成效，有望迎來重要拐點(diǎn)。建議關(guān)注與穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈，以及空間大疊加政策支持、有技術(shù)進(jìn)步催化的“智安醫(yī)”方向。
