在近期針對英偉達的市場分析中，摩根士丹利的分析師團隊展現出了內部觀點的多樣性。特別是在大中華區和北美區之間，對于英偉達的前景預測存在明顯差異。
大中華區的分析師持較為謹慎的態度，他們預測云計算市場的增長可能將在今年達到頂峰，第四季度同比增速或將放緩至個位數。更為悲觀的是，他們預計在某些極端情況下，英偉達的相關業務指標可能會低于2萬塊。這些分析師認為，云計算市場的增長動力正在減弱，對英偉達構成了一定的壓力。
然而，北美區的分析師則對英偉達持樂觀態度。他們重申英偉達為首選投資標的，并認為近期由DeepSeek引發的拋售為抄底提供了良機。這些分析師為英偉達設定了152美元的目標價，預示著股價有約21.8%的上漲空間。他們認為，盡管英偉達面臨一些潛在風險，但其短期業務依然堅挺，特別是Blackwell芯片的供應可見性和客戶需求正在增強。
在報告中，北美區的分析師也承認DeepSeek在出口管制和長期投資方面給英偉達帶來了一些阻力。他們列出了三個可能帶來的負面影響：一是進一步的出口管制可能破壞英偉達的利潤率；二是AI領域支出方的融資環境可能發生變化，融資審查可能更加嚴格；三是投資者情緒變得消極，盡管大型集群建設仍在繼續，但市場擔憂情緒并未消散。
盡管如此，摩根士丹利北美區的分析師依然對英偉達今年的發展前景保持樂觀。他們強調了四個支持因素：首先，目前仍處于過渡環境，但對Hopper和Blackwell芯片的信心在不斷增強；其次，盡管投資者對大型訓練集群的情緒面臨壓力，但有跡象表明大型集群仍在建設中；第三，推理市場有望推動英偉達多年的增長，且英偉達在推理領域的地位穩固；最后，他們預計股市對GPU的偏好將在下半年逆轉，GPU方面的收入將加速增長。
分析師特別指出，Blackwell芯片的需求強勁，且其性能表現優異。與ASIC相比，盡管股市近期更青睞ASIC，但分析師認為這種偏好將在下半年逆轉。他們觀察到，Blackwell正在改變成本曲線，成為英偉達的重要競爭力。英偉達還在不斷調整軟件堆棧，并向客戶提供免費更新，這些更新在過去已經顯著提升了性能。
分析師還提到，盡管ASIC項目在某些方面更加持久，但如果訓練需求放緩，與訓練和推理相關的資本承諾可能會動搖。他們認為，英偉達在訓練方面的現有優勢是一種長處，因為當訓練任務完成后，GPU可以自動釋放用于推理。這種靈活性使得英偉達能夠在云、內部、推理和訓練工作負載之間實現更高程度的整體單元化。
摩根士丹利內部對于英偉達的分析存在分歧，但北美區的分析師依然對其保持樂觀態度。他們認為，盡管面臨一些挑戰和阻力，但英偉達憑借其強大的產品線和靈活的業務模式，有望在未來繼續保持強勁的增長勢頭。
