中國人民銀行近日宣布，將創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利”，允許符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)作為抵押，從人民銀行換取國債、央行票據(jù)等高等級流動(dòng)性資產(chǎn)。此舉旨在增強(qiáng)相關(guān)機(jī)構(gòu)的融資和投資能力，初期操作規(guī)模為5000億元，并有可能進(jìn)一步擴(kuò)大。
中國人民銀行行長潘功勝此前表示，通過這一互換機(jī)制，相關(guān)機(jī)構(gòu)將獲得高質(zhì)量、高流動(dòng)性的資產(chǎn)，顯著提升其資金獲取和股票增持能力。同時(shí)，他強(qiáng)調(diào)，通過此工具獲取的資金必須用于投資股票市場。
中國人壽的相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，互換便利政策是金融三部委聯(lián)合發(fā)布的“金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量”政策的重要組成部分，對于促進(jìn)中長期資金入市、維護(hù)資本市場穩(wěn)定、推動(dòng)其高質(zhì)量發(fā)展具有關(guān)鍵作用。他認(rèn)為，這一政策為保險(xiǎn)資金提供了一個(gè)高效利用存量資產(chǎn)的新途徑，有助于“盤活存量、用好增量”，更好地發(fā)揮保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)，提高其在資本市場中的戰(zhàn)略定力和股票資產(chǎn)配置能力。
人保資產(chǎn)的相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，新的貨幣政策工具，如互換便利和股票回購增持專項(xiàng)再貸款，為保險(xiǎn)資金等長期資本提供了更多的投資渠道和機(jī)會(huì)。他們計(jì)劃更積極地參與市場交易，助力市場價(jià)值回歸，并發(fā)揮好長期資金作為資本市場“穩(wěn)定器”和“助推器”的作用。
普華永道中國金融業(yè)管理咨詢合伙人周瑾認(rèn)為，互換便利工具的創(chuàng)新推出，提高了資產(chǎn)的流動(dòng)性，改善了金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性指標(biāo)，給予保險(xiǎn)公司更多的投資操作彈性，從而刺激和鼓勵(lì)其更加積極參與股票市場投資，長期而言利好資本市場發(fā)展。
盡管互換便利政策已經(jīng)啟動(dòng)，但多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)表示仍在研究中。有市場人士分析，互換便利類似于為機(jī)構(gòu)加杠桿，但目前險(xiǎn)資權(quán)益投資離監(jiān)管上限仍有較大距離，對保險(xiǎn)資金的杠桿影響可能取決于融資成本以及股票投資整體配置。
華泰證券研究所所長張繼強(qiáng)表示，互換便利工具大幅提高了機(jī)構(gòu)的潛在加杠桿能力。然而，保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)目前面臨的問題更多是缺資產(chǎn)而非缺資金。周瑾也指出，保險(xiǎn)公司的投資策略總體偏審慎，配置的國債、金融債、優(yōu)質(zhì)股票和公募基金等高流動(dòng)性資產(chǎn)占比較高，因此通過互換便利優(yōu)化其流動(dòng)性指標(biāo)的需求有限。
數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為27.71萬億元，其中48.22%投向了債券，增速達(dá)23.06%；而股票余額占比僅為7.01%。從財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資金配置情況來看，債券余額占比37.4%，股票余額占比6.49%。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置的最高比例根據(jù)公司償付能力充足率有所不同，但頭部公司的權(quán)益類資產(chǎn)配置最高比例均在30%以上，權(quán)益投資可發(fā)揮空間較大。
中國人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人建議，保險(xiǎn)資金應(yīng)加強(qiáng)政策細(xì)節(jié)研究，加快系統(tǒng)建設(shè)和策略儲(chǔ)備，充分利用互換便利政策工具。同時(shí)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際，靈活利用互換便利工具，“盤活存量、用好增量”，提升保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的能力。
