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    5000億元!央行新工具落地,對(duì)市場(chǎng)有何影響?最新解讀

       發(fā)布時(shí)間:2024-11-01 11:02 作者:周偉

    10月31日,央行官網(wǎng)發(fā)布首個(gè)買斷式逆回購交易公告,當(dāng)月開展6個(gè)月期買斷式逆回購操作5000億元,實(shí)現(xiàn)了工具創(chuàng)設(shè)后的高效落地。

    在每日連續(xù)開展7天期逆回購操作的基礎(chǔ)上,央行全月凈投放中長期資金超6000億,體現(xiàn)了支持性貨幣政策立場(chǎng)。本月央行開展買斷式逆回購操作5000億元,當(dāng)日另一則公告顯示國債凈買入2000億元。

    雖然單獨(dú)看中期借貸便利(MLF)單一工具10月縮量了890億元,但綜合多種貨幣政策工具來看,央行全月凈投放中長期流動(dòng)性超6000億元,保持了較大的凈投放力度。這是在央行每日根據(jù)一級(jí)交易商需求連續(xù)開展7天期逆回購操作的基礎(chǔ)上,額外投放的長期資金,有利于保持短、中、長各期限流動(dòng)性合理充裕,體現(xiàn)央行堅(jiān)持支持性貨幣政策立場(chǎng)。專家指出,上述工具投放的流動(dòng)性在年底和春節(jié)前還將繼續(xù)發(fā)揮作用,預(yù)計(jì)屆時(shí)資金面將保持平穩(wěn)無虞。

    此次操作期限6個(gè)月,可完整跨過春節(jié)因素對(duì)流動(dòng)性的影響。央行此前公告顯示,買斷式逆回購操作期限不超過1年,可填補(bǔ)現(xiàn)有7天期逆回購、1年期MLF之間的工具空白。業(yè)內(nèi)專家分析,春節(jié)前現(xiàn)金投放、繳稅等規(guī)模都較大,歷來有較大的流動(dòng)性缺口,如果選擇3個(gè)月品種,將在1月春節(jié)前到期,進(jìn)一步加大流動(dòng)性補(bǔ)缺壓力。而此次央行開展的6個(gè)月期操作將于明年4月下旬到期,可完整跨過春節(jié)因素對(duì)流動(dòng)性的影響。

    多重價(jià)位中標(biāo),突顯流動(dòng)性投放工具的定位。央行公告稱,買斷式逆回購采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)。根據(jù)這一機(jī)制,參與機(jī)構(gòu)在投標(biāo)時(shí)需要根據(jù)自身情況選擇不同利率投標(biāo),最終中標(biāo)利率就是自己的投標(biāo)利率。也就是說,每家機(jī)構(gòu)可能有多筆中標(biāo),中標(biāo)利率各不相同,整個(gè)操作也沒有統(tǒng)一的中標(biāo)利率。業(yè)內(nèi)專家分析,采用這一機(jī)制可以更真實(shí)反映機(jī)構(gòu)對(duì)資金的需求程度,有效減少機(jī)構(gòu)在利率招標(biāo)時(shí)的“搭便車”行為;同時(shí)沒有增加新的貨幣政策工具中標(biāo)利率,強(qiáng)化7天期逆回購操作利率作為主要政策利率的作用。

    買斷式逆回購實(shí)現(xiàn)債券押品的過戶,有助于提升銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性、安全性和國際化水平。央行此次推出的買斷式逆回購與此前的質(zhì)押式逆回購最大區(qū)別在于,作為押品的債券不再凍結(jié)在資金融入方的債券賬戶,而是劃轉(zhuǎn)到資金融出方的債券賬戶。業(yè)內(nèi)人士分析,此舉可盤活大量債券資產(chǎn),保障極端情況下的央行資金安全,并帶動(dòng)全市場(chǎng)市場(chǎng)買斷式回購業(yè)務(wù)發(fā)展。

    債券過戶但不出表,本質(zhì)上仍是資金業(yè)務(wù)。據(jù)接近央行人士介紹,央行買斷式逆回購的會(huì)計(jì)處理與市場(chǎng)現(xiàn)有買斷式回購交易一致,央行資產(chǎn)方增記對(duì)一級(jí)交易商債權(quán),而不是債券資產(chǎn)。這一點(diǎn)與7天期逆回購以及MLF相同,反映了買斷式逆回購本質(zhì)上仍是資金業(yè)務(wù)。同時(shí),買斷式回購存續(xù)期間債券押品的利息將返還一級(jí)交易商,避免了票息高低對(duì)買斷式逆回購操作定價(jià)的影響。

     
     
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