近期，債券市場(chǎng)呈現(xiàn)出顯著的兩極分化現(xiàn)象，特別是在債券ETF領(lǐng)域內(nèi)。盡管過(guò)去兩年中，各類債券ETF總體呈現(xiàn)穩(wěn)定上漲的趨勢(shì)，但自9月24日以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)向發(fā)生明顯變化。
具體來(lái)看，長(zhǎng)期限債券ETF如30年國(guó)債ETF，在前三季度表現(xiàn)突出，漲幅達(dá)到11.63%。然而，隨著權(quán)益市場(chǎng)的回暖，長(zhǎng)久期債券ETF開(kāi)始遭遇回調(diào)，跌幅較大。與此同時(shí)，可轉(zhuǎn)債ETF卻異軍突起，漲幅超過(guò)10%，信用債ETF也展現(xiàn)出穩(wěn)定的表現(xiàn)。
我國(guó)債券市場(chǎng)ETF種類繁多，涵蓋了利率債、非金信用債以及可轉(zhuǎn)債等多個(gè)領(lǐng)域。其中，國(guó)債相關(guān)ETF主要跟蹤的是長(zhǎng)端指數(shù)，久期普遍在5年以上。這類ETF不僅具備現(xiàn)券特征和場(chǎng)內(nèi)ETF的投資便利性，還在牛市收益和策略多樣性方面表現(xiàn)出色。
然而，與主動(dòng)管理債基相比，債券ETF的業(yè)績(jī)表現(xiàn)目前尚不具備明顯優(yōu)勢(shì)。今年以來(lái)，中長(zhǎng)期純債指數(shù)和短期純債指數(shù)的漲幅分別為2.35%和3.20%，而純債ETF今年的漲幅中位數(shù)為3.15%。盡管如此，債券ETF的成本優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，尤其是在超額收益獲取難度顯著上升的背景下。
從資金申贖的角度來(lái)看，債券ETF的資金流動(dòng)與短期行情并無(wú)直接關(guān)系。在跌幅較大的債券ETF中，30年國(guó)債ETF反而呈現(xiàn)大額凈申購(gòu)，而政金證券ETF則遭遇凈贖回。在漲幅較大的ETF中，可轉(zhuǎn)債ETF同樣獲得大額凈申購(gòu)，但短融ETF則出現(xiàn)凈贖回。
債券ETF的主要投資者為機(jī)構(gòu)投資者，占比普遍在70%以上，部分甚至高達(dá)95%以上。這些機(jī)構(gòu)主要將債券ETF作為資產(chǎn)配置的工具，而非短期交易的手段。因此，除非出現(xiàn)明顯的套利機(jī)會(huì)，否則債券ETF的配置資金與短期行情并無(wú)直接關(guān)聯(lián)。
對(duì)于30年國(guó)債指數(shù)ETF的配置價(jià)值，市場(chǎng)分析師認(rèn)為其具備高負(fù)相關(guān)性和高相對(duì)收益的特點(diǎn)，適合與寬基股指ETF構(gòu)建投資組合。輪動(dòng)策略也被認(rèn)為是一種有效的增厚組合收益的方法。通過(guò)高頻調(diào)整純債組合與轉(zhuǎn)債ETF的配置比例，可以顯著提升組合的年化收益率。
