在科技領(lǐng)域，一股新的變革力量正在悄然興起。今年以來，深度求索（DeepSeek）概念指數(shù)如同脫韁野馬，尤其是算力產(chǎn)業(yè)鏈方向，包括算力租賃（IDC）、云計算、AI算力等在內(nèi)的多個細(xì)分領(lǐng)域，在春節(jié)后均實現(xiàn)了超過40%的驚人漲幅。
這一波漲勢的源頭，可以追溯到1月27日，DeepSeek在蘋果美國區(qū)和中國區(qū)應(yīng)用商店免費APP下載榜上登頂，其影響力迅速擴大，吸引了無數(shù)投資者對人工智能行業(yè)格局變化的密切關(guān)注。DeepSeek的創(chuàng)新突破以及開源策略，不僅吹響了AI平權(quán)的號角，更推動了國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入了一個“正反饋循環(huán)”的新階段。
在這個階段，算力效率的提升推動了應(yīng)用場景的爆發(fā)，而應(yīng)用需求的增長又反哺了算力的迭代，形成了一個雙向賦能的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。這種生態(tài)的形成，帶來了國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈的價值重估。市場對此有兩種截然不同的看法：一種認(rèn)為DeepSeek削弱了對前沿GPU芯片的依賴，導(dǎo)致圍繞數(shù)據(jù)和算力構(gòu)建的產(chǎn)業(yè)和理論假設(shè)瞬間坍塌；另一種則認(rèn)為DeepSeek降低了生態(tài)算力成本，吸引了更多玩家，擴大了算力需求，反而利好先進(jìn)算力。目前，第二種邏輯在市場上得到了更多的認(rèn)可。
從技術(shù)需求的角度來看，當(dāng)前我國算力需求仍以訓(xùn)練為主，占比高達(dá)80%。英偉達(dá)CEO黃仁勛在2025年國際消費電子展上的演講中提到，全球算力產(chǎn)業(yè)正處于從預(yù)訓(xùn)練擴展向后訓(xùn)練擴展和測試時擴展的轉(zhuǎn)變過程中。未來，“推理端+強化學(xué)習(xí)”的算力需求將成為新的增長點。東方證券研報指出，與英偉達(dá)先進(jìn)算力相比，國產(chǎn)算力存在性能短板，但在推理需求階段，這一劣勢有望得到緩解。
事實上，多家國產(chǎn)AI芯片公司如海光信息、沐曦、摩爾線程等，已經(jīng)完成了對DeepSeek模型的適配。這一趨勢表明，國產(chǎn)AI芯片在推理階段的性能劣勢已經(jīng)得到緩解。據(jù)相關(guān)機構(gòu)預(yù)測，若采用國產(chǎn)芯片進(jìn)行DeepSeek-R1模型訓(xùn)練，將直接拉動國產(chǎn)芯片需求的大幅增長。
算力市場格局的變化，直接反映在了中美兩國科技資產(chǎn)的股價表現(xiàn)上。英偉達(dá)股價在1月27日暴跌近17%，此后累計跌幅仍達(dá)到7.95%。與此同時，A股算力龍頭股價飆升，寒武紀(jì)-U和海光信息等兩大龍頭2月以來均漲超30%，股價創(chuàng)歷史新高。港股科技股同樣表現(xiàn)優(yōu)異，2月以來香港恒生科技指數(shù)累計漲幅超過20%。多家國際投行同步上調(diào)了中國科技股的目標(biāo)價，形成了具有說服力的市場共識。
然而，在國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈高歌猛進(jìn)的同時，也存在一些不容忽視的風(fēng)險。首先，核心技術(shù)短板依舊明顯，高端芯片依賴進(jìn)口、軟硬件生態(tài)適配不足等問題亟待解決。其次，算力產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式仍處于探索階段，盈利模式單一，這將極大限制整個算力生態(tài)圈的繁榮和穩(wěn)定。非理性估值也在扭曲產(chǎn)業(yè)生態(tài)，部分算力租賃板塊個股滾動市盈率高達(dá)百倍以上，存在估值泡沫的風(fēng)險。最后，AI幻覺與合規(guī)挑戰(zhàn)也是關(guān)乎產(chǎn)業(yè)鏈生死存亡的重大挑戰(zhàn)。
盡管如此，DeepSeek的創(chuàng)新已經(jīng)證明了中國科技資產(chǎn)的創(chuàng)新力。隨著技術(shù)突破與商業(yè)落地形成正向循環(huán)，中國科技企業(yè)有望在資本市場展現(xiàn)更具持續(xù)性的價值成長曲線。
